剧本杀是什么意思

　　电力设备2021 年报概况。一次设备归属母公司净利润同比降25.23%，剔除发电设备后的一次设备归母净利润同比增30.12%。各板块的净利润增速分别为：

　　输变电134.26%，配电-69.44%，低压电气-20.74%，铁塔电缆51.90%，发电设备-147.05%，电机及零部件116.18%。二次设备归属母公司净利润同比增18.17%。各板块的净利润增速分别为：智能电网1.97%，智能用电-63.72%，电厂等自动化116.91%，工控&节能环保101.72%，电源138.45%，智能表35.29%。

　　电力设备2022 一季报概况。一次设备归属母公司净利润同比增14.27%。各板块的净利润增速分别为：输变电38.31%，配电-12.57%，低压电气49.74%，铁塔电缆-18.21%，发电设备-33.37%，电机及零部件91.63%。二次设备归属母公司净利润同比降43.30%。各板块的净利润增速分别为：智能电网-2.90%，智能用电-20.85%，电厂等自动化-164.08%，工控&节能环保-61.07%，电源-33.32%，智能表-71.15%。

　　板块估值及涨跌幅。从不同行业的PE 估值对比来看，基于2022 年预期EPS(wind 一致预测)，电气设备板块平均市盈率达22 倍，位处各行业估值的中上游水平。从电气设备板块与其他板块走势的对比来看，年初至5 月9 日，电气设备跌幅约29%。

　　特高压：电网重点投资方向之一。我们认为，为了匹配新能源的大比例接入，特高压建设会是持续的进程，是电网重点投资方向之一，预计对核心设备企业的业绩增长形成持续拉动。关注特高压核心标的。特高压直流核心标的：国电南瑞、许继电气、中国西电等。特高压交流核心标的：平高电气、中国西电等。

　　工控：内资龙头构建多层面竞争优势。我们认为，部分本土优质企业凭借与国际供应商的战略合作及精准推进国产化，以及“多层次产品综合解决方案、定制化解决方案、性价比高、快速响应客户需求”等优势，有望加速对外资品牌的替代。关注细分领域的内资龙头：汇川技术、信捷电气、雷赛智能以及依托“平台+团队”的发展模式高效推动新兴技术孵化，实现快速成长的麦格米特等。

　　电网自动化升级：新型电力系统重点投资方向之一。我们认为，新能源发电具间歇性、波动性，对电网优化调度运行方式和控制策略，提高系统调节能力提出了新的更高要求。同时，我们认为，分布式光伏、充电桩等的接入，将推动配网自动化的升级改造。建议关注调度、配网自动化相关企业：国电南瑞、宏力达、东方电子、积成电子、四方股份，智能电表弹性标的炬华科技等。

　　新能源车中游及低压电气。新能源汽车中游，关注进入海外一线车企的供货商，宏发股份等。低压电气，关注核心标的：正泰电器、公牛集团、良信股份等。

　　风险提示。电网建设进度不达预期，经济大幅下行影响工控产业需求，新能源汽车发展不达预期，大宗原材料价格波动影响盈利水平。

（文章来源：海通证券）

文章来源：海通证券

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