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　　6月6日PTA跳空高开，高位大幅增仓上行，盘中多次封于涨停，截止收盘PTA主力合约TA209收于 7122元/吨，较上一交易日增产19.6万手，上涨414元，涨幅达到6.71%，TA301合约涨停收盘。端午假期结束后首日，PTA受到成本和供需双重驱动大幅上涨。

1 原油大涨带动PTA产业链价格上行

　　成本端原油价格大涨，油化工产业链价格重心上移。供应端，俄乌冲突下欧盟对俄第六次制裁落地，制裁明确对俄油实施“部分禁运”条款。这或将倒逼俄罗斯出口减量，进一步加剧原油紧张格局。OPEC+通过7月和8月增产64.8万桶/日协议，考虑到部分国家增产能力有限，欧佩克增产协议对供应紧张的缓解表现有限。

　　需求端美国夏季出行高峰到来(5月30日)，人口流动增加，成品油需求基本已恢复至疫情之前水平，美国汽油库存持续下降。原油供需格局强势，库存位于近五年库存水平的下沿，端午假期期间布伦特原油开启大幅上涨，一度突破121美元，较节前上涨近7美元，原油大幅上涨，带动PTA产业链价格重心上移。

　　图1:全球原油库存水平

　　图2:美国汽油库存水平

　　数据来源：Kpler，EIA，紫金天风期货研究所

2 汽油短缺拉动芳烃调油需求

　　美国夏季出行季到来，汽油短缺问题仍在发酵，美国汽油裂解价差及辛烷值持续走高，芳烃调油利润好于化工。目前各类芳烃，如重整油、甲苯、二甲苯，甚至非常规调油产品异丙苯、乙苯都被用于调和汽油。

　　图3:美国汽油裂解价差

　　图4:RBOB-CBOB价差

　　数据来源：Bloomberg，路透，紫金天风期货研究所

　　目前美欧、美亚芳烃的套利均打开，部分亚洲重整油、甲苯、二甲苯被运往美国，而美国由于歧化/选择性歧化装置利润不佳，工厂降负，从也亚洲进口 PX 以弥补产量损失。美国夏季出行高峰市场期间，芳烃紧张或持续拉动亚洲PX维持供应偏紧，端午假期首日PX价格大幅上涨，单日涨幅达到71美元至1341美元/吨，节后亚洲PX成交仍然活跃，价格有望上涨至1400美元以上；PX的大幅上涨，进一步推动PTA成本抬升。

　　图5:芳烃产品美亚价差

　　数据来源：Wind；紫金天风期货研究所

3 PTA自身供需格局偏紧

　　PX强势挤压PTA加工费，低利润下PTA供应端装置检修量增加。6月福化降负、台化、虹港延长检修，三房巷轮减，YS宁波计划检修，供应端检修量增加。需求端虽然表现偏弱，但近期随着原料续上涨，织造低原料备货下部分投机性囤货需求增加，出现集中补货行情，近几日聚酯产销多次放量。随着下游的补货，聚酯库存压力下降，聚酯负荷呈现小幅上升趋势。供需端边际转好，6月PTA预计小幅去库，整体格局偏紧，织造采购增加，整体产业链相对顺畅，PTA价格跟随成本抬升。

　　后市来看，成品油短缺问题在夏季出行季期间或将维持，在国内PX供应量未恢复前，PTA成本PX或有望维持偏强，PTA维持低多思路。后续关注建议关注国内九江、中化弘润及浙石化PX提负进度。

（文章来源：天风期货）

文章来源：天风期货

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